不管是奥运将至政策面暖风频吹，还是疑似护盘资金的入市。都没有改变市场低迷的情况。近期的大盘走得着实让人郁闷。深思投资者在担心什么，机构投资者分歧又在哪里？

   机构投资者对于中国经济的担忧已经表现在盘面上了，其矛盾的心理让整个盘面在200点的指数区间内不断震荡，既不盲目看多，也不杀跌。似乎在等待一个契机，但也是无奈的表现。普通的投资者总是看着消息面操作，发现利好无法让自己赚钱，也开始走向怀疑和看空。总之整个市场就在这个信心极度萎缩的背景下度过漫长的7月，走向奥运8月。现在临近奥运只有几日，市场的人气跟奥运村的人气简直天差地别。这里不仅要呐喊一下：这也太不把奥运当回事了吧。

   奥运概念在去年已经开始频繁炒作，现在临近奥运，一切却进入平静，纵观历年的奥运，无不是因为其带动了国家经济的增长才引发了股市的暴涨，一般小的国家奥运拉动的GDP较高，股市上涨的幅度就大，比如1988年首尔（汉城）奥运会举办国是韩国。韩国首尔综合股价指数在1986年、1987年、1988年涨幅分别高达68.9%、98.29%和70.51%，并在1988年12月15日创下930点的历史新高，此后在1989年4月1日股指再创新高到达1007点。大国的奥运会拉动经济较小，股市涨幅也有限，比如1996年的美国亚特兰大奥运会，美国股指当年大涨19%。所以投资者也不必要对比各国的奥运行情，因为国家之间有很大的差异，而要切实的分析奥运给本国经济带来什么。普通投资者总是从一个极端到另一个极端，当然市场中也有不少舆论在左右。07年四季度人们对于奥运行情极度的乐观，而现在投资者已经对所谓的奥运行情失去了兴趣，的确，奥运和股市没有直接的关系，但并不是一点关系也没有，很多国家的经济转型的契机就在奥运，比如韩国的制造业。中国正在进入制造业的转型期，举办奥运也代表了一个国家的经济形象，把国家比作一个大的企业，奥运就相当于向全世界作了个大的广告，这个广告而且吸引了全世界的目光，在这个全世界瞩目的契机下，抓好产业升级，提高产品附加值，提高产品的品牌形象将会给未来带来长远的发展。

   所以很多投资者说奥运前行情都是如此，奥运后更差。而我认为奥运后经济是乐观的，奥运是中国新经济发展的起点。

   如果人们对经济也是充满信心的，但“大小非”的问题仍然是投资者的一块心石。这里简单分析一下 “大小非”，总量虽大，但在现在的市场情况下实际的流通量将有限。涉及 “大小非”的股票主要分为央企，典型代表中石油；地方重点企业，典型代表贵州茅台；民营企业，典型代表苏宁电器；股市垃圾股，典型代表ST。央企的 “大非”由于国家控股权的掌握不会在现在合理估值范围内流通。地方重点企业的 “大非”也不会随意流通，大的民营企业减持量还很有限。现在主要可能流通的是一些业绩差的垃圾股“大非”以及财务性投资为主的“小非”，因为一个企业讲估值，如果一个垃圾股的大小股东知道自己的企业一钱不值，那么它在任何价位抛售股票都是无本的买卖。如果一个企业的创业者白手起家，虽然当时投入不过几百万，但现在市值上亿，如果企业发展很好值这个价钱，他不会不计价格的抛售，只会争取越做越大。所以投资者对于“大小非”的重点还是要规避垃圾股、绩差股。简单的方法是大股东的动向，如果他有增持承诺，那么从中期来看，这个股票的价格是合理的甚至低估的。

   最后，从历史发展的轨迹分析，最初是国有股法人股放弃配股形成的非流通转配股问题，其后是国有股减持问题，直至今日的“大小非”减持问题，这些都是一脉相承的问题，可见股市永远是在发现问题及解决问题的矛盾中前行的，“大小非”的问题最终将是一个估值重建体系的过程，投资者应对唯有通过微观分析，即锁定公司估值和大股东的态度。

   发表于08年8月5日《上证报》