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我带着一条鱼，一条对我微笑的鱼回家。我对她说话，她摇一摇尾巴，对我微笑。 |
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拜师学艺 学习榜样切忌拜错师，每个人都应该寻觅适合自己的参照榜样，保险机构应该学习巴菲特，基金经理更应该学习彼得林奇，而普通散户则更应该学习类似“杨怀定”这样的草根投资家。 首先，对于普通投资者而言，切忌将炒股作为主业，《孔乙己告别熊市篇》的寓意在于职业股民的宿命，指望成为巴菲特是所有职业股民的梦想，但是为何全球只有一个巴菲特？境内有德隆等大鳄之鉴，海外有美国5大投行垮掉3家的鲜活案例，保险机构、基金经理是职业选手，所以不学巴菲特、彼得林奇等于转行，但是普通人则应该以主业工作为本——维持日常消费现金流，同时以股市楼市为理财手段——保持与社会财富递增同步的资产增值。 “杨怀定”始终是“杨百万”的成功并不在于投资的技术，而在于人生理财的精明，1988年怀揣2万元人民币跑单帮倒腾国债的杨怀定几乎可以买下一切，而1990年一掷数十万元抄底电真空股票的杨怀定成为了“杨百万”，其定海神针的作用就相当于今天的汇金增持，但是随后的数十年，杨怀定永远成为了“杨百万”，财富只是保持着稳健的保值，这才是真正意义上的大智若愚，试想这数十年间百万变得如此的普通，无数股市英雄匆匆过，但是又有多少是南柯一梦啊？ 因此普通人投资股市包括楼市的理财实质其实就在于保持与社会同步的资产增长，道路虽然坎坷，但坚韧者必胜，因为货币供应量永远是在增加的，而先知先觉者就是不断地在熊市中买入资产者，并不断在牛市中抛售资产者。巴菲特在20世纪70年代“二次创业”时财富仅有2500万美元，20世纪80年财富也没有超过10亿美元，但是现在即便在捐出1/3财富之后仍有600亿美元之巨，很大程度上就是持之以恒的坚韧获得了成功。 大智若愚 投资有时候就需要返璞归真，将复杂问题简单化，谨记巴菲特的名言：在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。为何美国权威经济机构要将美国经济衰退的事实数据雪藏整整一年才公之于众，其实答案很简单，只有当事实上的最坏时刻过去了，才能将真相说出，因为去年就将事实公诸于众的话，那么本轮金融海啸对于实体经济的破坏力度将会更大，所以现在聪明人已经不必再杞人忧天了。 站在巨人的肩膀上更容易成功，大智若愚者除了草根级的投资元老人物杨怀定之外，还包括职业私募经理赵丹阳，去年他见巴菲特抛售中石油H股，他也紧随其后做了把离场秀，而现在呢？看看他的最新表态吧—— “在国家拉动内需没有宣布时候，大家都处于迷茫阶段，但历史证明所有时候的经济危机，没有一个是靠自行解决的，政府势必要干预，只是时机早晚的问题。当大家迷惑恐慌时候，你知道这悄悄而过的时间里，会孕育着未来的投资神话么，你可能全然不知。这时候，大众们在做着与成就伟大投资相反的事情，基金发行募集资金大幅减少，投资人投资兴趣退减,很多私募信托发行困难，大家惯性思维在蔓延。 …… |
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中药调理 细火慢熬 “在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”说来道理简单，但实际操作却易被人抛之脑后。例如：去年岁末，国家统计局数据显示通胀已成为经济最大的威胁，因此“两防”宏观调控政策靴子落地，遏制资产价格泡沫箭头更是直指股市楼市，A股71倍市盈率倍显脆弱，此时不该嘲笑抛股者“廉跛老矣”；今年岁末，形势恰恰相反，“两防”政策已转变为“保增长”，国家统计局局长马健堂亦在《求是》杂志上撰文指出：“中央政府将消除消费瓶颈，拓宽消费领域，稳定车市、房市和股市。”而A股13倍市盈率倍显低廉，此时更不应该嘲笑抄底者“晚节不保”。 实体经济的减速有惯性，但A股目前的疲态却已将最坏的结果透支，美国次级债危机引起的全球金融海啸可谓百年一遇，但对于实体经济的影响仍然远逊于1929年股灾肇始的大萧条，上周美国感恩节商品折扣季不逊于历年的疯狂消费人潮就可见一斑。认真审视境内经济体中央政府提出的未来数年4万亿元投资计划，您为何仍对实体经济杞人忧天呢？试想境内经济体GDP总量只及美国百分之几十，而4万亿元经济刺激计划几乎与美国7000亿美元“救市”计划金额相当，自然是盘子小的激励效果更佳。 上周央行“五率”齐降可谓利好，其中降息幅度之大更是创出11年之最，但熊性思维仍令市场止步不前。回顾1996年央行猛烈降息时的A股表现时曾相似：1996年5月1日，央行将1年期存款基准利率由10.98％下调至9.18％，下调1.8个百分点，次日上证指数大幅高开，但低走后以大跌3.92％报收。1996年8月23日，央行将1年期存款基准利率由9.18％下调至7.47％，下调1.71个百分点，上证指数当日复制上次降息时的走势，跳空高开即成为当天最高点，一路走低至下跌1.56％报收。可见上周A股又重蹈了当年的轨迹，但是切忌忽略1996年A股正是凭借着持续的降息累积效应叠加最终走出了一轮牛市，因为对股市而言，降息肯定是利多，只是效应需要累积叠加才能由量变产生质变，时间可能在明年岁初。 若将实体经济的4万亿元投资计划视作A股基本面的中药调理，那么央行持续降息和下调存款准备金率释放出的累积资金能量就似细火慢熬，现在A股估值便宜又恰逢政策面营造暖冬氛围之际，正是价值投资的沃土；如果人人都感觉得到经济繁荣的时刻，那又将是新的经济过热周期，届时投资反而需要泼冷水。 至于投资目标的选择，指数型投资和周期性行业可以考虑，近期社保基金明确表示将透过指数型投资增仓A股，稳定股市之余更隐含看好A股后市之意，指数型投资解决的最大难题是股市投资的非系统性风险，换句话说现在投资指数基金基本能够做到“只输时间不输钱”，同时又解决了踩上各式地雷股的风险；而周期性行业投资往往需要逆向思维，近期海外市场巴菲特趁油价低迷逢低增持能源股，而境内市场继航空业之后，国资委又拟对电力、钢铁等遭遇周期性困境的高负债行业注资，因此投资者对于一些具有刚性需求特征的周期性行业反而应该选择在其业绩滑落的低价格区域择机介入。 最后对于股指趋势判断，建议投资者选择透过估值研判高低，1972年美股也曾出现过类似2007年A股蓝海泡沫的“漂亮50”泡沫，但随后几十年以成分股指衡量的美股估值始终在10倍至25倍市盈率之间徘徊，A股可以选择跟踪沪深300指数估值，未来25-30倍市盈率区间对应产生上证综指高点概率较高，若超逾30倍即更应警惕泡沫。…… |
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戒空——A股价值似“臭豆腐” 绍兴小吃“臭豆腐”闻起来臭臭的，但吃起来香香的，现在的Aposted @ 2008-11-30 13:43:00 姜韧 阅读全文 | 回复 | 引用通告 克服“空帅”制造的抑郁症 如果说去年A股罹患的是疯牛症，那么今年A股患上的是熊市抑郁症，但不可否认的继APEC会议给出18个月解决金融危机的时间窗口之后，包括中国政府在内的各成员国纷纷加大了刺激经济拯救危机的政策力度，而外围股市亦步入强劲反弹周期，惟A股受各路“空帅”把握话语权日久，对政策面将信将疑导致反弹频现虎头蛇尾症兆。 典型案例如房地产板块：利率和准备金率“双降”，最为受益的无疑就是地产股，可是投资者的心态却有急功近利之嫌。憧憬“双降”利好远在上周五，因此地产股上周即有集体躁动迹象，但是周一未见利好兑现，短线客即抛弃地产股，招商地产、莱茵置业、泛海建设、绿景地产、天宸股份、上海新梅、上实发展、陆家嘴、外高桥等地产股位列跌停谷底；而待周三晚间“双降”利好兑现之际，次日涨停榜上则再度出现地产股身影，天地源、天房发展、华丽家族、阳光发展、珠江实业、天地源即便在股指虎头蛇尾的背景下仍能顽强维持在涨停榜上。 首先，短线客以浮躁的心态频繁进出市场，反而导致顾此失彼难以准确踏准热点节拍。其次，短线追涨杀跌的操作手法更加不合时宜，仅从地产板块龙头品种例如：陆家嘴、深万科的K线组合趋势分析，数月来已先于股指筑底，逢低介入胜算提高，但每逢热点追涨却易入套。可见在岁末股指暖箱区域内，板块热点操作亦应遵循箱型规律，只不过股指仍处于U型拐点的起点，而热门板块已呈现出向上的契机。 言及涨停焦点，本周又现形似前期太行水泥关山飞渡之强悍走势的热点案例中路股份，股价连续涨停K线组合呈现出旗杆似飙升特征，点火的诱因是上周即已风传的上海本地股之迪斯尼题材，对于中路股份之基本面想象极似界龙实业，即憧憬中的地产增值收益。介入这类题材朦胧的概念股，操作有案可循，即前期陆家嘴、界龙实业之走势，且不论题材兑现能否判断，仅言短线策略，也应该是锁定题材后低吸而非题材走俏后追涨，君不见前述另两家题材影子股每次攀高之后皆需多日休整啊。 跌停焦点则出现“大小非”非典型案例——海通证券，为何言其“非典”？因为海通证券原先流通盘极其纤细，而岁末三次限售股解禁之后流通股将是前期的15倍之众，恐慌情绪之下股价持续跌停之余还频现数亿股的巨量跌停卖单，但同期证券类板块并未出现类似蹊跷走势且龙头股中信证券还时有强势表现，因此海通证券个案仍属“非典”，但是值得市场反思的是纤细流通盘反映的价格是否失真，这可能不仅仅是“大小非”问题，更深入的思考是IPO定价制度。 金灿“臭豆腐” 酸溜“孔乙己” 绍兴小吃“臭豆腐”闻起来臭臭的，但吃起来香香的，现在的A股就恰似这“臭豆腐”，估值水准已是历史洼地区域，整体市盈率已能与尖子选手组成的美股道指联队能够抗衡，好比中国的大学生篮球联赛队伍能与美国梦之队在奥运赛场争冠。 如何在“暖冬”养膘？——非典型价值投资 人们耳熟能详的价值投资往往是先圈定一个发展前景看好的产业，然后在此行业中选择市场份额能够不断递增的成长性公司。市场繁荣时这样的选股策略效果显著，但问题是如果市场陷入冬季，哪怕是“暖冬”，此时产业纷纷陷入停滞或者萎缩的阶段，通过典型价值投资模式寻觅处于景气周期的成长性公司可能就南辕北辙了。 近期A股呈现出逞强于外围股市的独立走势，但由于自沪综指6124点调整以来每一次反弹都夭折于60日均线，且反弹涨幅皆不过posted @ 2008-11-23 17:04:00 姜韧 阅读全文 | 回复 | 引用通告 经济“保增长”政策回暖已成共识，这可谓给A股市场营造了一个“暖冬”的生存环境，但是近期的“暖冬”环境却既令多头焦虑，更令空头有些麻烦，多头焦躁的是外围股市，A股的每次强势崛起，都有可能在次日受到隔夜美股的拖累，这无疑令人再度彻夜难眠，而空头的麻烦则不在股市，“空军司令”确实不总是在“唱空”，年初以来诸路“空军司令”纷纷开出大宗商品和黄金的理财药方，现在对于这些“空军司令”而言，国际油价的持续暴跌无疑给“空军司令”们带来了灭顶之灾，您说客户都找上门去了，“空军司令”能不烦吗？而诱发这一切的加勒比海蝴蝶则是美国三大汽车厂商的拯救计划，谁都知道美国政府一定会拯救汽车厂商，但是今年年底前却不会出手，因为布什总统将卸任，而奥巴马要明年1月才上任，这短短的一个半月时间便成为了美国汽车厂商的生死时速，更成为了全球股市的梦魇。 同样是箱体，去年是顶部“高压舱”，今年是底部“暖箱”，学会在“暖冬”环境下生存是今年岁末的不二选择。 A股的“暖冬”生存环境 严格说受到外围股市影响，A股仍没有渡过冬季，由于明年一月初美国新总统上任前，拯救三大汽车厂商的计划难以成行，美股中汽车股走势出现崩盘，而汽车股疲软势必会拖累成品油消费，因此国际油价又持续暴跌拖累了能源股走势，道指暴跌令全球股市再度惊慌失措，A股虽然也颇受影响，但是受经济“保增长”政策营造的“暖冬”生存环境，走势相对强势于周边股市，而且涨停榜上的热门股亦多是受到政策题材鼓舞。 例如：A股中航空股与美股中汽车股类似也饱受经营成本居高不下的压力，但是一则政府将注资国资委序列三大航空股的消息，刺激东方航空、南方航空、中国国航、上海航空、海南航空等航空股在周初出现集体涨停的奇迹。如果曾有乘坐航班享受美丽空姐优质服务的经历，会令投资者对航空股有份贵族气质的欣赏，但是令人遗憾的是，乘上A股航空股的长期投资旅程，航空股则像“没落的贵族”，业绩始终差强人意，此景并非A股独有，早在数年前美国几大航空公司便纷纷步入破产重整程序，而“股神”巴菲特也曾屡屡在航空股上惨输，并誓言今生不再涉足航空股投资。这就值得政府和投资者都必须思考一个问题，对于航空业这样资金密集型的低效益行业该如何拯救？政府注资仅是救急，控制成本才是关键，美股中航空板块不景气，但是西南航空却独占美股几十年来股价涨幅第一的鳌头，原因就在于出色的成本控制获得的优异业绩。因此短暂的题材炒作之后投资者切忌忘记估值的束缚，政策“暖冬”可能构筑的是“暖箱”形态。 相类似的案例还有轻纺板块，受到进一步提高轻纺产品出口退税率的利好刺激，凤竹纺织、南纺股份、天山纺织、华芳纺织、华纺股份、浪莎股份、申达股份等冷门纺织股再度出现在涨停榜上，其中凤竹纺织可谓是涨停榜上的常客了，几乎每次国家提高轻纺产品出口退税率之际，涨停榜中必有凤竹纺织身影，但是K线组合却又显示持续的涨停走势并没有刺激凤竹纺织走出类似太行水泥的关山飞渡强悍走势，仅仅形成了抗跌型的“暖箱”趋势，由此可见近期A股诸多热门股的涨停多是受政策题材刺激，难以形成估值牵引的牛股格局，因此即便没有外围股市的因素，A股也很难摆脱箱型筑底的格局。 第三节 话回天界 选择“刻舟求剑”还是“人弃我取” 人云：证券行业类似农业，都是依靠季节景气吃饭。但是农耕者懂得在景气贫瘠的冬春季节播种，在景气繁盛的夏秋季节收获的自然规律；而投资者却往往容易在景气旺盛之时富贵险中求，在景气低迷时垂头丧气。虽然与去年同期宏观调控“两防”政策截然相反的经济“保增长”政策拐点已经出现，但是看空者对于上市公司业绩递减因素仍喋喋不休，这无疑会令投资者丧失冬播的良机。 |
